6月28日，生豬概念股大漲，截至收盤，新五豐、天邦股份漲停，唐人神、新希望、神農集團、金新農、正邦科技、牧原股份、立華股份、天康生物、大北農、巨星農牧漲幅超5%。

消息面上，生豬價格近期反彈。據報道6月27日晚間，生豬養殖網顯示，全國各地生豬價格均漲幅超過2元/斤，黑龍江等生豬價格較低地區亦有短線加速趨勢。生豬期貨主力合約連日來觸底反彈，4個交易日內上漲1500元/噸，漲幅接近10%。

價格反彈可持續的嗎？

這波反彈之前，近期生豬期貨價格持續走低。6月24日，國家統計局發布數據顯示，生豬(外三元)6月中旬價格為每公斤13.9元，比6月上旬下跌12%。

生豬價格持續下跌的原因是什么？金信期貨分析師傅博認為，供應端的壓力是今年上半年豬價持續下跌的主要原因，包括能繁母豬存欄持續增長，出欄均重維持高位，凍品庫存上升，二次育肥的“抄底”失敗，恐慌情緒導致的拋售，規模養殖企業的穩定供應等。

傅博指出，上半年，生豬產能繼續保持恢復勢頭，而且由于生豬出欄均重的明顯提高以及進口豬肉增多，導致豬肉供應量基本恢復到非洲豬瘟疫情前的水平。但是春節過后是消費淡季，加上高價抑制需求。二季度實際上出現了豬肉供大于求的情況。

其實，供大于求與行業特性有關。

據報道，牧原股份雖然已經是龍頭企業，但其有關豬的產值只占了全國市場份額的不到3%，“我們前5位企業可能都不到全國的10%，而在美國這個比例可能非常高，是30%、50%的比例”。有業內人士表示。

所以，眾多的中國的生豬企業就形成了囚徒困境，在前兩年豬價處于高位時，大家紛紛擴產，唯恐搶不到利潤，一旦產能釋放了，就形成了目前供大于求的困境，只能降價彌補擴產造成的成本和費用——因擴產形成的固定成本以及財務費用。

根據農業農村部6月16日公布的數據，5月全國能繁母豬存欄量實現連續20個月環比正增長，同比增19.3%，相當于2017年年底的98.4%。生豬存欄同步增長，同比增長23.5%，相當于2017年年底的97.6%。一些新建和改擴建規模場計劃在年內陸續投產，預計生產增長的慣性還將持續一段時間。

此前的6月20日，中國畜牧業協會發布致生豬養殖企業倡議書，倡議企業按照正常生產計劃有序出欄，在價格下行階段不要恐慌，更不要聽信謠言，以賭博心態安排生產。

不過在囚徒困境下，有券商研報指出，短期強勢反彈將導致剩余“牛豬”養殖戶，包括前期受到沖擊有“標豬”出欄意愿的養殖戶都再度選擇壓欄。大集團在集中出欄過后也同樣可能選擇暫緩出欄節奏，一般月初集團出欄量都不大，因此大集團出欄供應也有望保持一段時間的限量。最值得關注的，本次大幅反彈過后，是否會再度刺激一波二次育肥現象，體現為標豬短期需求的增長。短期供應端的縮減預計繼續支持生豬價格反彈。但由此帶來的隱患就是“牛豬”問題，只是被延遲，并未被解決。“牛豬”出欄延后，和二次育肥再度增加，都將增加遠期供應。

所以目前的反彈或只是暫時性的，遠期生豬價格不容樂觀。

商品豬價格接近了大廠的成本線，能抄底龍頭股嗎？

在生豬價格反彈之際，生豬養殖概念股再度活躍，能抄底嗎？

與之前不同，目前應關注的是出清周期。有報道稱，市場出清過量的養殖戶一般至少需要半年時間，從這個角度看，不宜急于抄底。

具體到具體的標的，應關注哪些企業成本足夠低，哪些企業毛利率足夠高，哪些企業償債能力較好，負債較健康。

從養豬龍頭企業來看，貝殼財經記者了解到，2020年，牧原股份全年商品豬完全成本15元多，其中生產成本13元多；今年一季度，牧原股份完全成本相較去年全年有略微提升，在16元左右，與2018年、2019年具有一定差距，主要原因為原材料價格上漲、非瘟防控投入提升、養殖成績與效率下降。

有評價稱，相對來說，牧原股份的自繁自養模式在成本控制上有著顯著優勢。不過即使是養豬大廠，目前的商品豬價格也接近了其成本紅線。這種情況下，“以量補價”的業績邏輯正遭受挑戰，降本增效成了關鍵。

對投資者來說，需要研究標的企業生產成本相對同行是否具有優勢。中國畜牧業協會表示，一些優秀的養殖場能把成本控制在每斤6元以內，這說明行情不好的時候也有賺錢的。

過去兩年，借錢養豬、發債擴產一度頻現，如今杠桿雙刃劍正在隱現負面效應。新希望資產負債率近年來逐年走高，從2016的31.66%一路漲至今年一季度末的60.56%。據同花順，一季度末，正邦科技、新希望的資產負債率都超過60%。

根據一季度報告，正邦科技短期借款超過了百億，為109.7億，貨幣資金為96.96億。同樣根據一季度報告，新希望短期借款也高達175.8億，貨幣資金為116.7億。牧原股份流動負債總共達470.9億，其中短期借款高達158.1億，不過其貨幣資金為88.24億。

在行業不景氣之際，投資者應避開高杠桿企業。