新豬派 劉偉恒

9月22日，豆粕均價已飆漲至5210元/噸，較9月初上漲超過了500元/噸。

高價原料、動蕩的國際局勢等等，都沖擊著飼料企業(yè)的盈利。2022年上半年，各大飼企的飼料毛利率不同程度下滑，新希望毛利率由2021年底的6.51%降至5.26%，主打高端料的大北農(nóng)毛利率降至12%以下。

行業(yè)集中度提升

新希望一家銷量2824萬噸、占全國10%

2021年，我國工業(yè)飼料總產(chǎn)量2.93億噸，有6家飼料巨頭產(chǎn)量在千萬噸以上，其中新希望、海大集團(tuán)、大北農(nóng)等11家上市飼企合計銷售飼料0.81億噸，占全國的28%，較2018年提高了5個百分點(diǎn)。

海大集團(tuán)2021年銷售飼料1963萬噸，全國第二，創(chuàng)下了其上市以來的新高。其計劃到2025年實現(xiàn)銷量4000萬噸，今年預(yù)計也將達(dá)到2000萬噸以上。

飼料盈利空間收窄

多家飼企毛利率降至5年來最低

據(jù)新豬派統(tǒng)計，除粵海飼料、通威股份未披露具體數(shù)據(jù)外，在其余的9家上市飼企中，有8家2021年的飼料毛利率降至2017年以來的最低水平，另外1家（新希望）也僅比2017年略高。

1.營業(yè)成本漲得比營業(yè)收入快。例如，禾豐股份2021年飼料營收同比增長26.8%，但飼料營業(yè)成本同比增長了28%。在其中，原料成本的上漲導(dǎo)致了飼料成本的增加。

2.高毛利的飼料產(chǎn)品占比下降。大北農(nóng)表示，其飼料毛利下滑主要是在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，預(yù)混料等高毛利產(chǎn)品銷量下滑。

從2021年數(shù)據(jù)來看，毛利率排名前三的分別為天康生物（13.35%）、大北農(nóng)（13.19%）、粵海飼料（12.62%），前2家主要銷售預(yù)混料、濃縮料等毛利較高的飼料產(chǎn)品，而粵海飼料的特種水產(chǎn)配合飼料毛利率也較高（10%以上）。

以水產(chǎn)飼料起家的海大集團(tuán)，其禽料有較高的銷售占比，毛利率相對較低。新希望的情況相似，2021年飼料毛利率為6.51%。

向下游養(yǎng)豬業(yè)延伸

9家飼企2021年出欄生豬3752萬頭

在尋求新的業(yè)績增長點(diǎn)等因素推動下，不少飼料企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈向下游養(yǎng)豬業(yè)延神。

除通威股份、粵海飼料外，其余9家飼企在開展生豬養(yǎng)殖。2019、2020年，豬價“一飛沖天”，飼料企業(yè)瘋狂進(jìn)行養(yǎng)豬擴(kuò)張，生豬出欄量在2021年大量釋放。

據(jù)新豬派統(tǒng)計，2021年，正邦科技、新希望、傲農(nóng)生物等9家飼企合計出欄生豬3752萬頭，約占全國的6%。正邦科技出欄1493萬頭，位列全國第二；新希望出欄998萬頭，也幾乎跨入千萬頭級別。

禾豐股份出欄量雖不足百萬頭，但年復(fù)合增長率高達(dá)81.8%，僅次于傲農(nóng)生物。

盡管海大集團(tuán)在養(yǎng)豬上持“穩(wěn)健”的經(jīng)營理念，但其2021年的出欄量也已接近200萬頭。

飼料行業(yè)跨界而入，這些飼料企業(yè)養(yǎng)豬的體量都已經(jīng)到了不容小覷的存在。

回報高，“摔得也痛”

養(yǎng)豬的飼料企業(yè)凈利潤均下滑

在非瘟紅利推動下，養(yǎng)豬的飼料企業(yè)在2019、2020年賺的盆滿缽滿，新希望兩年的歸母凈利潤合計近100億元，正邦僅2020年養(yǎng)殖分部的凈利潤就達(dá)67.13億元，盈利翻倍式增長。

但養(yǎng)豬也是高風(fēng)險行業(yè)，2021年豬價高位回落，養(yǎng)豬業(yè)陷入“虧損寒冬”，9家飼企的凈利潤出現(xiàn)滑鐵盧，7家企業(yè)虧損，其中正邦虧損188.19億元，虧光了其上市以來的凈利潤總和。