按照110公斤的出欄頭均重測(cè)算，上市豬企多數(shù)虧損超過(guò)300元/頭，排名前三的豬企頭均虧損在400元以上，其中天邦食品預(yù)計(jì)虧損最高達(dá)561元/頭
據(jù)新豬派統(tǒng)計(jì)，2023年一季度，21家上市豬企17家：溫氏虧27億、新希望虧17億、牧原虧12億、正邦虧12億……。虧損還在持續(xù)，據(jù)各大上市豬企2023年4月銷售月報(bào)，豬價(jià)創(chuàng)今年以來(lái)的新低，部分豬企賣價(jià)不足7元/斤。
低迷行情，高負(fù)債，償債能力薄弱，下一家“暴雷”的上市豬企會(huì)是誰(shuí)？
全員虧損
2023年4月，多數(shù)上市豬企商品豬售價(jià)降至今年以來(lái)的新低，而成本依舊居高難下，加上今年一季度，其中的大多數(shù)企業(yè)養(yǎng)豬已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月虧損。（延伸閱讀：總負(fù)債超4400億！5月5日起正邦將被“*ST”，一季度21家上市豬企17家虧）
據(jù)新豬派統(tǒng)計(jì)，4月東瑞股份售價(jià)最高僅為15.49元/公斤，金新農(nóng)、神農(nóng)集團(tuán)、正邦科技3家企業(yè)的售價(jià)更是不足14元/公斤。
按照110公斤的出欄頭均重測(cè)算，部分上市豬企的商品豬頭均虧損在100-600元之間，多數(shù)虧損超過(guò)300元/頭，排名前三的豬企頭均虧損在400元以上，其中天邦食品預(yù)計(jì)虧損最高達(dá)561元/頭。
牧原股份頭均虧損最低，其當(dāng)前商品豬完全成本略低于15.5元/公斤，4月售價(jià)降至14.2元/公斤，預(yù)計(jì)頭均虧損143元。
豬企的月度出欄總量保持增長(zhǎng)。4月，16家上市豬企合計(jì)出欄生豬1216.2萬(wàn)頭，環(huán)比小幅增長(zhǎng)1.7%。出欄量排名前三仍為牧原股份、溫氏股份、新希望，分別為534.2、210.63、157.39萬(wàn)頭，三大巨頭的出欄總量占到了16家的74%。
值得注意的是，牧原股份的生豬出欄量已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月同比減少了近百萬(wàn)頭。牧原表示，未來(lái)的豬價(jià)走勢(shì)難以判斷，目前已經(jīng)放緩產(chǎn)能擴(kuò)張節(jié)奏，預(yù)計(jì)今年出欄生豬6500萬(wàn)-7100萬(wàn)頭，1-4月已累計(jì)出欄2013.80萬(wàn)頭。
接連的虧損，讓養(yǎng)豬企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況被擺在了“聚光燈”之下，以資產(chǎn)負(fù)債率備受關(guān)注。
根據(jù)新豬派統(tǒng)計(jì)，截至今年一季度末，15家上市豬企資產(chǎn)負(fù)債率的平均數(shù)上升至68.42%，其中11家豬企的資產(chǎn)率均比2022年末升高，僅4家表現(xiàn)為下滑。
以68%作為行業(yè)的平均負(fù)債率，將15家上市豬企按照負(fù)債率分為資不抵債組、警示組、關(guān)注組、正常組以及安全組5個(gè)組別。正邦科技位于資不抵債組，其一季度末負(fù)債率高達(dá)156.99%。
正虹科技、天邦食品、傲農(nóng)生物落入了“警示組”，3家豬企負(fù)債率明顯高于行業(yè)均值，且在80%以上，需要引起警惕。神農(nóng)集團(tuán)的負(fù)債率僅為13.48%，負(fù)債壓力相對(duì)較小。
從負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，當(dāng)前多數(shù)上市豬企的負(fù)債仍以短期債務(wù)為主。據(jù)新豬派統(tǒng)計(jì)，截至今年一季度末，15家上市豬企負(fù)債合計(jì)3959億元，其中牧原股份負(fù)債金額最高達(dá)1117億元，占到15家企業(yè)總和的28%。
除了溫氏股份外，其余14家的短期債務(wù)占比，即流動(dòng)負(fù)債/總負(fù)債，都在50%以上，這部分的債務(wù)要求在一年內(nèi)償還。溫氏股份主要是長(zhǎng)期債務(wù)。
需要重視的是，在短期債務(wù)占比超過(guò)70%的9家企業(yè)里面，正虹科技、正邦科技、天邦食品、傲農(nóng)生物不僅短債占比高，且資產(chǎn)負(fù)債率也處于高位（80%以上），意味著它們面臨較高的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
天邦、傲農(nóng)、正邦、正虹抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱以短期債務(wù)為主，那么上市豬企的短期償債能力如何呢？以流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率三大指標(biāo)來(lái)衡量。這些指標(biāo)的數(shù)值越高越好。通常認(rèn)為，流動(dòng)比率為2，速動(dòng)比率為1，現(xiàn)金比率0.2是理想水平。截至2023年一季度末，15家上市豬企中，均有14家豬企的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率分別低于2、1。說(shuō)明當(dāng)前多數(shù)上市豬企的短期償債能力與理想水平有不小差距。
15家豬企的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率均值分別為0.99、0.46、0.30，中位數(shù)分別為0.76、0.33、0.23。
具體來(lái)看，神農(nóng)集團(tuán)的三大指標(biāo)均為最高，正邦科技均為最低。由于兩者的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率極差較大，分別為3.75、1.61、1.16，因而將“三大指標(biāo)均高于中位數(shù)”的上市豬企視為“短期償債能力強(qiáng)”，符合該標(biāo)準(zhǔn)有神農(nóng)集團(tuán)、天康生物、大北農(nóng)、唐人神、溫氏股份。
不符合該標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)則有10家，這10家的償債能力以更為嚴(yán)格的現(xiàn)金比率來(lái)衡量，現(xiàn)金比率越高，變現(xiàn)能力越強(qiáng)。
通過(guò)對(duì)比可知，天邦食品、傲農(nóng)生物、正邦科技的現(xiàn)金比率明顯低于0.23，其中正邦科技僅為0.03。正虹科技的數(shù)值雖略微較高，也低于行業(yè)均值，結(jié)合以上的資產(chǎn)負(fù)債率，說(shuō)明這4家上市豬企的抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱。
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