預(yù)警！兩成上市豬企資產(chǎn)負(fù)債率超80%，一年內(nèi)短債2915億待償還，誰將倒在黎明之前？
2023年即將過半。1月1日-6月1日，一共151天，其中有144天豬價(jià)都是在7元區(qū)間波動，在另外的7天里最高不過8.2元/斤。5月1日開始，豬價(jià)已經(jīng)低于2022年同期。
在成本普遍超過8元/斤的上市豬企中，養(yǎng)豬虧損是經(jīng)營常態(tài)。行業(yè)對它們的關(guān)注自然而然地聚焦在財(cái)務(wù)健康之上：上市企業(yè)的負(fù)債情況如何？下一家資不抵債的會是誰？
大多數(shù)人都認(rèn)為，房地產(chǎn)行業(yè)目前形式嚴(yán)峻。而一些上市豬企的資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)大于80%，和房地產(chǎn)企業(yè)“旗鼓相當(dāng)”。
4家資產(chǎn)負(fù)債率＞80%，需引起警惕
據(jù)新豬派統(tǒng)計(jì)，2023年一季度末，20家上市豬企平均資產(chǎn)負(fù)債率為66.32%，其中正邦科技最高為156.99%，神農(nóng)集團(tuán)最低為13.48%。
將資產(chǎn)負(fù)債率＞66%視為“高負(fù)債”，符合該標(biāo)準(zhǔn)的豬企有9家之多，占比達(dá)到了45%。
以66%作為養(yǎng)豬業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率，將20家豬企分為資不抵債組、警示組、關(guān)注組、正常組、安全組4個(gè)組別。
正邦科技是目前唯一一家資不抵債的上市豬企，已啟動預(yù)重整，股票也有退市風(fēng)險(xiǎn)。
正虹科技、天邦食品、傲農(nóng)生物落入了“警示組”。3家企業(yè)負(fù)債率明顯高于行業(yè)平均值，需要引起警惕。通常認(rèn)為，當(dāng)上市企業(yè)負(fù)債率超過80%時(shí)，便難以在資本市場獲得融資。?
從負(fù)債金額來看，2023年一季度末，20家上市豬企合計(jì)總負(fù)債4470億元，較2022年末約增長2%。
負(fù)債金額前三名為2022年我國生豬出欄量排名前三的豬企。其中牧原股份負(fù)債金額最高，達(dá)到了1117億元，約占20家企業(yè)總和的1/4；排在第二的新希望負(fù)債949億元；溫氏股份負(fù)債最少，為578億元。
20家上市豬企以短期債務(wù)為主，即流動負(fù)債/總負(fù)債＞50%，此類債務(wù)要求在一年內(nèi)償還。它們的短期債務(wù)合計(jì)為2915億元。
短債占比超過70%的豬企有10家（占比50%），其中正虹科技、天邦食品、傲農(nóng)生物、正邦科技又因資產(chǎn)負(fù)債率在80%以上，負(fù)債程度、償還債務(wù)的緊迫性都要高于很多豬企。
4家企業(yè)目前的養(yǎng)豬完全成本高于8.5元/斤。豬價(jià)再不漲，一旦償債能力薄弱，它們面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不言而喻。?
1年時(shí)間從2000億到4000億元
資產(chǎn)負(fù)債率可以衡量企業(yè)負(fù)債水平的高低情況，反映的是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，這一比例并非一成不變。
據(jù)新豬派統(tǒng)計(jì)，以上20家上市豬企的平均資產(chǎn)負(fù)債率從2019年后開始上升，僅用了5年多時(shí)間，就從43.75%漲到了66.32%，相當(dāng)于整體的負(fù)債水平上移了23個(gè)百分點(diǎn)。
在幾乎是全行業(yè)擴(kuò)張的2020年，建設(shè)巨大生豬產(chǎn)能需要大量資金支撐，僅靠豬企自身盈利難以為繼，借款擴(kuò)張的現(xiàn)象在業(yè)內(nèi)屢見不鮮，因而這一年20家上市豬企的負(fù)債總額達(dá)到了2586億元，比2019年增長了83%，增加了1172億元。
而在2021年，豬價(jià)自高位回落，上市豬企大面積虧損，同樣需要巨額資金來維持日常經(jīng)營，企業(yè)負(fù)債的增速超過了資產(chǎn)增速。這20家豬企的負(fù)債總額、資產(chǎn)負(fù)債率分別暴增至4263億元、59.91%。一年時(shí)間，負(fù)債總額從2000億區(qū)間跨入4000億區(qū)間，負(fù)債率增長了14個(gè)百分點(diǎn)。
2021年后負(fù)債率增速放緩，對應(yīng)的是行情低迷之下養(yǎng)豬企業(yè)的“冷靜期”。
具體到企業(yè)來看，2020年，傲農(nóng)生物、正邦科技的負(fù)債率分別為67.52%、58.56%，已經(jīng)明顯高于平均值（45.70%）。
2017年是養(yǎng)豬業(yè)的分水嶺。以此年份為基數(shù)，與2023年一季度末的資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)行對比，除了東瑞股份、京基智農(nóng)、神農(nóng)集團(tuán)外，其余18家豬企的負(fù)債率都在2023年一季度末升高。
增幅在10%以上的企業(yè)有13家之多，正邦科技、正虹科技、天邦食品、華統(tǒng)股份、新五豐的增幅都在30%以上。
正邦科技資產(chǎn)負(fù)債率增幅最高，達(dá)到了97%，從60%增至157%。在同一時(shí)間段內(nèi)，正虹科技、天邦食品、華統(tǒng)股份、新五豐4家企業(yè)的負(fù)債率增幅也十分驚人，分別從33%到90%、31%到83%、22%到69%、29%到75%。
降本增效，活下去才是王道
企業(yè)處于良性經(jīng)營中，資產(chǎn)負(fù)債率升高往往由擴(kuò)大經(jīng)營引起。反之，企業(yè)負(fù)債率的升高也會帶來財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
縱觀20家上市豬企2017-2022年的歸母凈利潤6年累計(jì)值，真正實(shí)現(xiàn)巨額財(cái)富的只有牧原股份、溫氏股份、海大集團(tuán)（凈利潤＞100億元）。
而相比之下，正邦科技、傲農(nóng)生物、天邦食品、金新農(nóng)、正虹科技6年累計(jì)凈利潤為虧損，其中傲農(nóng)生物、正邦科技在2021年、2022年連虧2年，致其上市以來的利潤總和出現(xiàn)了“倒掛”。
2020年，正邦科技大賺57億元凈利潤之時(shí)，還手握著高達(dá)347億元的債務(wù)，可謂是名副其實(shí)的“舉債擴(kuò)張”。
新希望從2021年至今養(yǎng)豬板塊整體虧損；大北農(nóng)如果飼料板塊沒有盈利，2022年整體歸母凈利潤也無法扭虧為盈。
眼下，那些通過養(yǎng)豬以外的其他業(yè)務(wù)仍難以扭虧，負(fù)債率處于高位的上市豬企對降本增效、融資還債的需求已經(jīng)到了極度迫切的地步。
當(dāng)然，負(fù)債率低也并不代表可以高高掛起。在行業(yè)寒冬面前，一旦資金鏈斷裂，任何企業(yè)都有可能就此倒下去，想方設(shè)法活下去比什么都重要。
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