正邦兩年半虧損近342億，還有62.52億可能“打水漂”，一句錯(cuò)判行情遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠

新豬派LWH ? 2023-07-15 07:20 ? 產(chǎn)業(yè)分析, 企業(yè)動(dòng)態(tài)

正邦兩年半虧損近342億，還有62.52億可能“打水漂”，一句錯(cuò)判行情遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠

7月14日晚間，*ST正邦發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損18億元-20億元。正邦表示，由于2023年上半年國內(nèi)生豬平均價(jià)格依然處于較低水平，使得公司依然承受了一定的業(yè)績壓力。上半年，公司生豬出欄共計(jì)298.91萬頭，同比下降38.31%，商品豬銷售均價(jià)14.02元/公斤，同比上升10.13%。

繼2021年和2022年的巨虧188億和134億后，盡管正邦在今年上半年做了種種努力，最終還是難挽頹勢，兩年半合計(jì)虧損近342億元。

正邦兩年半虧損近342億，還有62.52億可能“打水漂”，一句錯(cuò)判行情遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠

7月13日，*ST正邦在對(duì)深圳證券交易所年報(bào)問詢函的回復(fù)中坦言，“本輪決策是基于對(duì)行情的錯(cuò)判，且未能在發(fā)現(xiàn)周期下行的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)及時(shí)止損調(diào)整策略，最終過度擴(kuò)張帶來了反噬。”

曾經(jīng)的養(yǎng)豬大鱷到破產(chǎn)邊緣，絕不是一句誤判行情和過度擴(kuò)張就能解釋的。非洲豬瘟傳入中國，供需變化導(dǎo)致2019年8月份開始豬價(jià)飛速上漲，在高額利潤的驅(qū)使下，整個(gè)養(yǎng)殖行業(yè)進(jìn)行急劇擴(kuò)張來提高產(chǎn)能，在高額回報(bào)的驅(qū)使下，可不止正邦一家公司做出了快速擴(kuò)張的經(jīng)營決策。

也許正邦只是運(yùn)氣不好，或者是跑的最快的那個(gè)，正邦的“隕落”最大的意義在于給整個(gè)行業(yè)敲響了警鐘，給瘋狂擴(kuò)張按下了暫停鍵。

水逆：出欄節(jié)奏與豬價(jià)“完美”錯(cuò)過

新豬派梳理了正邦2020年至今的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)行業(yè)巨頭“倒下”前也曾奮力掙扎過，但出欄節(jié)奏每一步都踩在了行情的反方向。

危機(jī)最早發(fā)生在2021年1月，此前正邦的出欄量還能跟上豬價(jià)的節(jié)奏，到2020年末，正邦歸母凈利潤57.44億元。但此后，情況急轉(zhuǎn)直下，豬價(jià)直落谷底，正邦商品豬銷售價(jià)格在10.66元/公斤到14.86元/公斤之間徘徊，但此時(shí)正邦的商品豬出欄量卻正處在正向波峰，創(chuàng)下2021年7月的單月出欄169.91萬頭最高紀(jì)錄。

正邦兩年半虧損近342億，還有62.52億可能“打水漂”，一句錯(cuò)判行情遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠

對(duì)此正邦這樣解釋，2020年及2021年一季度，因行情判斷錯(cuò)誤，高價(jià)采購?fù)獠孔胸i，采購均價(jià)約1500元/頭/7KG，待2021年肥豬大量上市時(shí)豬價(jià)已快速下跌，銷售的價(jià)格甚至不足以覆蓋飼料及人工費(fèi)用，此項(xiàng)外購仔豬直接造成了大額損失。

2021年巨虧188億后，正邦開始加速仔豬出欄，試圖彌補(bǔ)資金流的巨大壓力，快速回籠資金。因此，當(dāng)2022年3月開始豬價(jià)逐漸走的時(shí)候，正邦因?yàn)閽伿圩胸i和低體重育肥豬，又錯(cuò)過了“自救”的機(jī)會(huì)。

正邦兩年半虧損近342億，還有62.52億可能“打水漂”，一句錯(cuò)判行情遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠

淘汰高價(jià)外購母豬資產(chǎn)減值58億

正邦表示，為快速?zèng)_刺上母豬規(guī)模，2019年4季度開始大批量外購種豬，從外購50KG后備種豬到母豬配種（約4個(gè)月）、懷孕分娩仔豬（約4個(gè)月）、仔豬育肥上市（約6個(gè)月），待肥豬大量上市時(shí)已經(jīng)到了2021年豬價(jià)快速下跌期，受行情壓力又被迫快速淘汰母豬，前期外購的種豬均價(jià)約5100元/頭/50KG，后期飼養(yǎng)繼續(xù)投入綜合成本（飼料、折舊、人工、藥費(fèi)等），淘汰時(shí)按肥豬價(jià)的8折左右銷售，2021年淘汰及死亡母豬（含后備）200余萬頭，直接造成了大額損失。

年報(bào)顯示，由于處理前期高價(jià)外購低效母豬，正邦生產(chǎn)性生物資產(chǎn)從2020年末的91.06億下降到2021年年末的23.97億元。到2022年末，此項(xiàng)資產(chǎn)進(jìn)一步降至9.09億。兩年僅母豬減欄導(dǎo)致生物資產(chǎn)減值58億。

募資100億擴(kuò)產(chǎn)能，資金鏈斷掉

已投入62.52億可能“打水漂”

正邦表示，為匹配產(chǎn)能發(fā)展，解決欄舍不足問題，2019年8月份開始，公司在全國范圍內(nèi)高價(jià)租賃欄舍，租賃完成后進(jìn)行技改投入并逐步交付使用，2019-2021年支付了大量的欄舍租金及技改投入，并投入了大量的管理資源在這些租賃場上，很多租賃場還沒有開始產(chǎn)出就因行情問題、大環(huán)境影響等因素而直接啟動(dòng)了退租程序，截至2022年底，基本完成退租業(yè)務(wù)。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年-2022年年末，正邦的租賃負(fù)債分別為25.33億、54.81億和20.40億。2022年，因租賃豬場大幅退租，使用權(quán)資產(chǎn)從上年末72.48億縮減到24.60億。

同時(shí)，募資建設(shè)的豬場項(xiàng)目也紛紛擱淺，以終止22個(gè)項(xiàng)目為代價(jià)，挪用36.18億永久補(bǔ)充流動(dòng)資金，而已經(jīng)投入的62.52億可能“打水漂”。

正邦兩年半虧損近342億，還有62.52億可能“打水漂”，一句錯(cuò)判行情遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠

公告顯示，正邦2018年非公開發(fā)行股票、2019年公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券和2020年非公開發(fā)行股票三項(xiàng)總計(jì)募資100.93億，截至2022年底，已經(jīng)投入項(xiàng)目使用62.52億，但項(xiàng)目整體完成進(jìn)度不到30%。

員工從5萬降到8000人

四萬多下崗畜牧從業(yè)者何去何從

最后，正邦表示，為匹配產(chǎn)能需求，2020年開始大量的高薪引進(jìn)管理人員，從各大院校招聘大學(xué)生，從社會(huì)招聘飼養(yǎng)人員，直接導(dǎo)致管理費(fèi)用及生產(chǎn)費(fèi)用急劇上升，并對(duì)原有管理體系造成了一定的沖擊，全公司60%以上是入職不到1年的新員工，人員進(jìn)出頻繁影響了公司的管理效率。公司從2021年二季度開始縮減產(chǎn)能，精簡組織及人員，現(xiàn)已恢復(fù)正常。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年正邦養(yǎng)殖高峰時(shí)公司總員工數(shù)52322人，到了2021年底公司總員工數(shù)銳減到22088人。到了2022年末，公司在職總員工數(shù)已經(jīng)降到7985人。

正邦總結(jié)到，目前回顧，本輪決策是基于對(duì)行情的錯(cuò)判，且未能在發(fā)現(xiàn)周期下行的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)及時(shí)止損調(diào)整策略，最終過度擴(kuò)張帶來了反噬。