現金流穩定，流動性良好！牧原回應深交所問詢函，關注這些點：償債能力、成本優勢和產能規劃……
5月27日牧原股份晚間公告，對日前收到的《深圳證券交易所關于對牧原食品股份有限公司2023年年報的問詢函》，牧原高度重視并認真核查，對關注問題予以回復。
牧原回應目前資金流良好，對于一年內到期的544.51億元債務具有充足的償還能力，各種來源儲備資金超過1000億。公司變現能力強，每月還有生豬銷售保障100億左右現金流入。
受益于近年來公司持續做好生豬的健康管理與生產管理、提高精細化管理水平，牧原近兩年PSY可達到26-27，在同行業公司中處于相對靠前水平，使得公司的生豬養殖成本相較同行業具備一定優勢。
2023年，牧原產能利用率已達85.89%，在建工程規模從111.03億下降到23.08億元，呈現逐年下降的趨勢，新增資本開支主要為養殖場的升級改造。
牧原表示，截至2023年12月31日，公司有息負債合計761.37億元，其中一年內到期的有息負債金額合計544.51億元（包括短期負債金額469.29億元和一年內到期的非流動負債75.22億元）。
對此牧原制定了嚴密的定期資金規劃，具有多重償債資金來源。包括公司賬面194.29億元貨幣資金余額；較強變現能力的價值419.31億元存貨和93.15億元生產性生物資產種豬；未使用的銀行授信額度270.59億元，儲備債券批文80億元和募資不超過50億；控股股東借款未使用額度81億元。合計各種來源儲備資金超過1000億。
此外，牧原生豬銷售采用“錢貨兩清”模式，具有良好的經營現金流創造能力，2023年月均經營活動現金流入金額為99.07億元，每個月將為牧原帶來近100億的現金流。
隨著生豬市場行情好轉及成本的下降，公司盈利能力及現金流情況預計將有較大改善。牧原認為到期償還上述債務不存在不確定性。
針對重要收支安排，2023年以來，牧原主要經營策略是穩健增長、優化負債結構，由高速發展轉為高質量發展，隨著公司產能建設逐步完成，預計未來每年資本開支整體將控制在較低水平。
深交所問詢函另一個密切關注的問題是，牧原養殖業務毛利率高于同行業公司的具體原因，以及生豬養殖業務的成本構成及平均商品豬完全成本與同行公司的差異情況、產生差異的具體原因及合理性。
牧原公告數據顯示，近三年公司毛利率變化趨勢與行情和同行公司變化相一致。但由于養殖模式不同，導致成本差異，毛利率相對同行企業偏高。
牧原認為公司統一采用“全自養、全鏈條、智能化”養殖模式。養殖模式的不同對于養殖成本構成和平均養殖成本等方面均有一定影響，進而造成毛利率的差異。同時受益于近年來公司持續做好生豬的健康管理與生產管理、提高精細化管理水平，牧原近兩年PSY可達到26-27，在同行業公司中處于相對靠前水平，使得公司的生豬養殖成本相較同行業具備一定優勢。
2023年，牧原生豬單頭成本較前兩年呈上升趨勢，主要原因是公司生豬銷售結構變化。2021年至2023年仔豬銷售數量占出欄總量的比例分別為7.69%、9.08%、2.14%，仔豬銷售量占比下降，商品豬銷售量占比上升，導致2023年生豬銷售均重較前兩年明顯上升。因此2023年生豬單頭成本較前兩年有所上升。而牧原人工成本占比近三年呈下降趨勢，主要系公司信息化程度提升，人工使用效率提高。
牧原藥品及疫苗費用頭均開支近三年呈現上升趨勢，主要與豬群的健康與養殖效率的提升及銷售均重相關，近年來公司高度重視生豬的健康管理，通過持續加強豬群健康水平帶動養殖效率的提升，體現于公司2023年的各項主要生產指標較2022年均有改善；銷售均重方面，公司2023年商品豬出欄均重較2022年有所上升。
盲目擴產圈地，拖垮了多少知名豬企。牧原最近三年的產能變化、新建及擴產情況以及產銷變化，也是深交所問詢函重點關注問題。
牧原回應道，2021年至2023年，牧原生豬產能主要集中在華中地區和華東地區，公司生豬銷售半徑受運輸成本、政策規定等因素影響，主要銷量覆蓋所在地周圍300-400公里范圍內。2021年至2023年，牧原新增產能分別為1455萬頭、313萬頭和569萬頭，產能利用率分別為71.11%、85.99%、85.89%。
一方面，牧原新建設生豬養殖產能消化情況良好，產能利用率整體水平較高，產能利用較為充分，新增產能與市場需求相匹配。
另一方面，牧原結合行業發展及市場情況，采用更為審慎的資本開支政策，近兩年新增生豬養殖產能規模已處于放緩狀態，由高速發展進一步轉向高質量發展，新增資本開支主要為養殖場的升級改造。
近三年年末，牧原在建工程規模分別為111.03億元、74.41億元和23.08億元，呈現逐年下降的趨勢。
牧原表示，未來公司將結合行業發展及市場需求情況，采用更為審慎的投資政策，科學規劃資本開支。
【版面編輯】徐宇萌
【數據調研】孟 軒
【制圖攝影】孟 軒
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本篇文章來源于微信公眾號: 新豬派
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