□自去年二季度生豬價格持續下跌以來，生豬供給始終相對寬松，生豬價格低迷不振。

□從當前情況來看，一季度末的能繁母豬存欄量比正常保有量只多了85萬頭。這一產能體現在7月、8月的話，國內生豬的供給將恢復到供需平衡狀態。

□新一輪豬周期的到來并不意味著生豬價格一定會再次進入“大漲大跌”的區間。新一輪豬周期或將成為規模化養殖企業、養殖場內部結構的調整和優化。

連日來，生豬價格快速上漲，現貨市場一片“復蘇”氣息。隨著市場信心的提振，生豬概念股和生豬期貨開始全面上漲。19日早盤，A股養殖板塊走強，下午有所回調。生豬期貨主力合約收盤漲超3%。

市場走強的背后是生豬產能的日趨合理。上海證券報記者了解到，當前能繁母豬數量接近合理目標，這一趨勢將體現在今年二季度末及以后的生豬市場，生豬價格有望開啟上行通道，回歸正常區間；生豬產業的結構性變化也在悄然發生。

現貨、期貨、股價“全面上漲”

春節過后，生豬價格始終處于養殖成本線下。4月中旬以來，生豬價格出現復蘇跡象。中國養豬網數據顯示，4月19日生豬（外三元）價格為13.27元/公斤，環比增長11.42%。相比于3月中下旬11.80元/公斤的價格有明顯上升。

中信期貨分析，生豬現貨上漲，預期將帶動期貨大漲。4月18日生豬期貨呈現大幅反彈態勢，5月合約收盤13400元/噸，上漲5.85%；9月合約收盤17910元/噸，上漲7.63%。昨日收盤，生豬期貨主力合約上漲超3%。

“長期低迷的豬價讓市場有了一定的情緒累積。”中信建投期貨高級研究員魏鑫介紹，自去年二季度生豬價格持續下跌以來，生豬供給始終相對寬松，生豬價格低迷不振。對生豬價格預期的提升，帶動了股票市場和期貨市場的情緒。

業內人士分析，今年3月和4月，國家總計開啟了四輪收儲。實際上，收儲的作用更多為提振市場信心，周期內有一定的效果。值得注意的是，此次地方收儲和國家輪庫對于生豬價格短期價格上漲作用更為明顯。一部分凍品入庫會分流當前的鮮肉供給。

目前，局部地區疫情的出現，使得部分商家和居民存肉、囤肉的意愿增強，一定程度上刺激了豬肉的消費。魏鑫認為，由于疫情造成堂食等消費場景的缺失，并不能完全說明豬肉市場的整體情況。

業內人士指出，疫情會帶來一定程度上的區域供給失衡。如吉林省是生豬主要調出省份，疫情會使得當地豬肉供大于求。而部分南方省份則相反，在可能會有管控措施的心理因素影響下，部分居民進一步開啟囤肉行為，帶動局部市場價格走高。

“即將到來的國際勞動節和端午節，會對生豬市場有一些積極作用。”和合期貨投詢部經理楊曉霞表示，節日因素和季節因素確實是生豬現貨和期貨市場需要考量的因素，但是不會太過明顯，也不會改變生豬供需的整體結構。

豬價不會急速沖高

業內人士分析，生豬價格不可能長期處于過度下跌區間，回暖趨勢較為明顯。短期市場對生豬價格在5月的表現預期不一；長期來看，特別是到今年二季度末、三季度，生豬價格大概率會出現上漲，漲幅可能相對溫和。

國家發展改革委新聞發言人孟瑋在19日舉行的新聞發布會上說，能繁母豬產能總體合理，后期生豬價格觸底反彈后，出現大幅上漲的可能性也不大。

國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉介紹，一季度末，生豬存欄42253萬頭，同比增長1.6%；其中能繁殖母豬存欄4185萬頭。2021年9月農業農村部發布的《生豬產能調控實施方案（暫行）》中提及，“十四五”期間，能繁母豬正常保有量應穩定在4100萬頭左右，最低保有量不低于3700萬頭。

魏鑫表示，從當前情況來看，一季度末的能繁母豬存欄量比正常保有量只多了85萬頭。這一產能體現在7月、8月的話，國內生豬的供給將恢復到供需平衡狀態。生豬價格將進一步合理，部分生豬養殖企業、養殖戶具備從中賺取利潤的能力。

能繁母豬數量的變化，是產能與價格博弈的結果。

記者梳理發現，牧原股份3月生豬銷售量為598.6萬頭，這一數字略高于2021年四季度各月；天邦股份3月生豬銷售量為33.62萬頭，這一數字要略低于2021年四季度各月；而大北農3月銷售生豬37.39萬頭，環比增長33.06%。

現金流仍是重要考量因素

新希望相關負責人表示，公司2021年在生豬產業上作出很多調整，包括從規模擴展階段迅速轉變到穩健階段，叫停了外購仔豬和外購母豬。同時，進行產能優化調整，提高運營中豬場的滿負荷率。牧原股份2021年下半年也有類似動作，削減了廠房建設等相關投資。

業內人士分析，每養一頭豬都在持續消耗資金，因此穩定的現金流是生豬養殖企業考量的重要因素。本輪豬周期，牧原股份、新希望等企業迎來大幅擴張；而在本輪豬周期價格的底部，此前未進行擴張或擴張幅度比較小的企業迎來機遇。在未來的豬價上升通道中，部分現金流、基礎較好的企業，有機會實現較快發展。

“我們認為本輪豬周期已經接近尾聲。”魏鑫表示，從去年生豬價格下降開始，此輪豬周期就已經進入“下半場”。隨著生豬價格的探底以及產能的去化，新一輪的豬周期將會到來。

業內人士表示，新一輪豬周期的到來并不意味著生豬價格一定會再次進入“大漲大跌”的區間。本輪豬周期，過去生豬散養占主導的情況已經部分被規模化養殖場所取代，一些生豬養殖企業也在擴大規模。下一輪豬周期，或將成為規模化養殖企業、養殖場內部結構的調整和優化。

“生豬期貨上市對生豬價格波動也會有弱化作用。”楊曉霞表示，隨著生豬期貨的日益成熟，將會更好地發揮逆周期調節作用，一定程度上減少生豬價格大幅震蕩出現的頻率。

來源：上海證券報 作者：關子儒