5月進口大豆947.4萬噸，創3年歷史同期新高

6月9日據海關總署統計數據顯示：2022年中國5月大豆進口967.4萬噸，較上月增加159.5萬噸，環比增加19.7％，創3年歷史同期新高，較去年同期增加6.7萬噸，（2017年-2021年）五年均值為912.38萬噸，增55.02萬噸，增幅6.03％。2022年1-5月累計進口大豆3803.5萬噸，同比減少0.4％；2-3月進口大豆受巴西收獲和出口的延遲導致2-3月進口大豆驟降，加上新冠疫情蔓延擴散，各地防控政策升級，港口大豆入關手續增多，港口擁堵延誤的船期陸續在近期得到釋放，使得5月進口大豆量激增。

全國大豆庫存連續11周回升，未來仍呈現回升態勢

據Mysteel農產品團隊初步統計，截止到第23周全國大豆庫存為585.17萬噸，較上周增加72.63萬噸，增幅14.17％，同比去年減少5.2萬噸，減幅0.88％。南美大豆集中到港，加上每周國儲大豆50萬噸拍賣雙向流入市場，國內大豆港口庫存已連續三個月回升，大豆庫存增勢日益凸顯，一定程度上推動油廠大豆壓榨量上升，但國內下游恢復不及預期，消耗豆粕能力有限，導致油廠脹庫停機頻繁，使得國內大豆庫存大幅增加。6月國內主要地區油廠進口大豆到港量共計約923萬噸，7月進口大豆到港量預計為720萬噸，8月進口大豆到港量預計為690萬噸。未來三個月國內大豆供應充沛，如下游需求豆粕消費能力跟不上油廠大豆壓榨量，大豆庫存后期仍有可能繼續累庫。

CBOT大豆漲至十年高位，進口成本支撐豆粕價格上漲

在6月USDA供需報告發布前一日，CBOT大豆期價漲至近十年高位1784美分/蒲，市場普遍預期數據利多，強勁的出口需求加上大豆供應能否如預期，推高盤面創記錄高位，而后獲利回吐，主力合約期價再次回到震蕩區間。在USDA6月供需報告中，2021/22年度大豆期末庫存預期從2.23億蒲式耳下調至2.05億蒲式耳；2022年/23年大豆期末庫存從3.1億蒲式耳下調至2.8億蒲式耳，均低于市場預估。雖然南美大豆2021/22年大豆產量小幅上調，但全球大豆供應偏緊局面難改，美豆高位運行，國內連粕跟隨上漲。國內下游需求疲軟，豆粕價格只要是高于下游心理預期價位，下游立馬調整飼料配方里豆粕用量，或是飼料漲價，但仍敵不過一波又一波的漲價熱潮。

2022年上半年豆粕價格持續高位震蕩，最高3月底的5000元/噸，最低1月份的3500元/噸，近期4300元/噸上下跳動。在目前國內大豆供應最充裕的時間段，豆粕現貨價格卻始終高位徘徊。一方面，進口大豆成本讓油廠一旦豆粕價格突破利潤點，油廠間接性停機檢修，緩沖市場豆粕供應；另一方面，下游飼企預期豆粕供應充足，隨采隨用心態令油廠在低開機率的情況下，在意外中催提、脹庫停機。上下游之間的博弈，加上盤面影響下，國內豆粕價格保持著易漲難跌的節奏。

綜上，大豆二季度供應量有望延續到下半年，三季度供需博弈下，究竟誰更勝一籌！大豆供應效應陸續減弱，伴隨著美豆播種即將進入尾聲，已播種的大豆出苗及生長期情況，最終會影響大豆產量，后期天氣炒作影響盤面易漲難跌的行情，國內豆粕不容客觀。