Q3豬苗、化藥收入同比大幅增長(zhǎng)，Q4凈利率有望抬升

普萊柯發(fā)布2022年三季報(bào)，公司前三季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.26 億元（+0.57%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.33 億元（-42.40%）；公司單Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.13 億元（+29.45%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.53億元（-21.54%）。單Q3公司銷(xiāo)售/管理費(fèi)用分別支出0.93/0.22/0.24億元，營(yíng)收占比分別為29.86%/6.97%/7.58%，占比同比均小幅下降。

報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)品凈利率有所下降，禽用疫苗銷(xiāo)量短期承壓，下調(diào)2022年預(yù)測(cè)，維持2023-2024年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為1.95/3.00/3.83億元（原預(yù)測(cè)值分別為 2.14/3.00/3.83億元），隨著豬、禽價(jià)格上行，動(dòng)保產(chǎn)品銷(xiāo)量轉(zhuǎn)旺；疊加非瘟亞單位疫苗應(yīng)急審批預(yù)期。

受益于下游養(yǎng)殖盈利改善，公司豬用疫苗及化藥銷(xiāo)量同比大幅增長(zhǎng)

收入角度看，公司單Q3豬用疫苗、禽用疫苗及抗體、化學(xué)藥品銷(xiāo)售收入分別為1.25、0.93、0.84億元，同比增幅分別為34.4%、6.2%、51.3%，豬用疫苗、動(dòng)物化藥銷(xiāo)售和同比增幅顯著，禽用疫苗同比增幅短期承壓。銷(xiāo)量角度看，基于2021H2-2022H1下游養(yǎng)殖單元降本增效弱化，動(dòng)保企業(yè)銷(xiāo)量承壓，動(dòng)保企業(yè)多選擇讓利下游維護(hù)客群關(guān)系。預(yù)計(jì)2022Q3公司豬用疫苗及動(dòng)物化藥銷(xiāo)量增幅或大于收入端增速。我們預(yù)計(jì)，基于2022Q4生豬養(yǎng)殖頭均盈利進(jìn)一步改善，及冬季動(dòng)物疫病季節(jié)性高發(fā)規(guī)律，下游生物安全需求加強(qiáng)，公司豬苗及獸藥凈利潤(rùn)率有望環(huán)比改善。Q4季節(jié)性禽出欄量增加，禽用疫苗有望迎來(lái)量、價(jià)環(huán)比抬升。

非瘟亞單位疫苗過(guò)審后有望大幅抬升公司盈利增速，公司寵物獸藥

公司與蘭研所合作開(kāi)發(fā)的非瘟亞單位疫苗正在力爭(zhēng)早日提交應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)，進(jìn)入臨床試驗(yàn)環(huán)節(jié)。若順利通過(guò)臨床，公司獲得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)授權(quán)確定性較高，非瘟亞單位疫苗將有望大幅抬升公司未來(lái)3-5年業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?bào)告期內(nèi)，公司合作研發(fā)的卡洛芬咀嚼片（犬用）獲得新獸藥注冊(cè)，進(jìn)一步豐富公司伴侶動(dòng)物獸藥產(chǎn)品序列。